De vraag naar thermosbekers in het buitenland blijft groeien.

Geïsoleerde bekers en waterkokersMet name worden kopjes en waterkokers met een grotere inhoud bedoeld die drankjes of voedsel warm (zowel heet als koud) kunnen houden door middel van vacuümisolatie. Mijn land is het productiecentrum van Thermosbekers65% van alle roestvrijstalen thermosbekers ter wereld wordt in China geproduceerd. In 2021 zal de totale productie van thermosbekers in mijn land 650 miljoen stuks bedragen, met een samengestelde jaarlijkse groei van +6% over vijf jaar. Hoewel het een grote productie-industrie is, heeft de binnenlandse markt voor thermosbekers in mijn land nog veel groeipotentieel. In 2021 bedroeg de wereldwijde markt voor thermosbekers 52,8 miljard yuan, en de binnenlandse markt 17,2 miljard yuan. China is een belangrijke afnemer van thermosbekers, maar de consumptie per hoofd van de bevolking is slechts 12 yuan, wat laag is. Met 27 yuan in Noord-Amerika en 16 yuan in Europa is er nog veel ruimte voor verbetering. Naar schatting zal de Chinese markt voor thermosbekers in 2025 een waarde van 26,8 miljard yuan bereiken, met een consumptie per hoofd van de bevolking van 19 yuan.

1) “Herwaardering” van het welvaartstraject

Gesteund door sterke exportfundamentals en de aanhoudende daling van grondstofprijzen, heeft de thermosbekersector duidelijke bovengemiddelde rendementen laten zien. Sinds juli, nu de bovengenoemde positieve factoren aanhouden, heeft de markt de prestatieverwachtingen voor gerelateerde aandelen steeds verder bijgesteld, en de opwaartse trend van de koersdoelstelling is die van Mugaodi overtroffen. Hoewel de waarderingen van beide bedrijven dichter bij elkaar liggen, zijn er nog steeds bepaalde verschillen in de kern, voornamelijk als gevolg van de groeiverwachtingen van de binnenlandse markt.

Achter de sterke fundamentele prestaties van ThermosflesDe belangrijkste reden hiervoor is het aanhoudende herstel van de vraag naar outdoorproducten op overzeese markten, terwijl de vraag naar herproductie en de ongewone weersomstandigheden de marktuitbreiding hebben versneld. Sterke orders vanuit de downstreammarkt hebben de aanvullingsbehoeften van merkeigenaren versterkt en de groei van de productexport ondersteund. Omdat de productiecapaciteit van thermosflessen relatief flexibel is, kan de productie doorgaans worden uitgebreid door de productieplanning te verhogen. Zelfs als de industrie in het verleden geen grote productiecapaciteitsreserves had, werd de bloei in de downstreammarkt toch duidelijk weerspiegeld in de bedrijfsresultaten, wat het marktvertrouwen in de prijzen versterkte. De volledige prestatie van dit jaar kan mogelijk de toekomstige groei beïnvloeden.

Wat de katalysator aan de grondstoffenkant betreft, is Huachuang Securities van mening dat, vanwege de vertraging in het prijsaanpassingsmechanisme en de lage kostenweging onder het OBM-model, de aanzienlijke winststijging nog enkele kwartalen kan aanhouden. Na de prijsaanpassing zal de kostenverlaging, door het bedrijfsmodel dat een vaste brutowinst per eenheid bevoordeelt, vanzelfsprekend leiden tot een hogere brutowinstmarge, maar het effect hiervan zal relatief gering zijn.

Als de prijs van grondstoffen daalt en de eenheidsprijs met hetzelfde bedrag daalt, en omdat de brutowinst stabiel blijft, zal de brutowinstmarge vanzelfsprekend toenemen (de teller blijft gelijk en de noemer wordt kleiner), en zal het bedrijf een hoger winstniveau in de rapportage laten zien. In de praktijk verwachten we echter dat we, vanwege het geringe gewicht van kostenfactoren in de OBM-prijsberekening en de vertraging in de prijsdoorwerking die wordt bepaald door het prijsaanpassingsmechanisme onder het OEM-model (continue schommelingen tot een bepaald percentage, geen realtime aanpassing), op korte termijn eerder geneigd zullen zijn de verkoopprijs ongewijzigd te laten. De situatie is dat de prijs van roestvrij staal met 10% daalt, wat overeenkomt met een brutowinstmarge van +3,6% voor de thermosbeker (zonder rekening te houden met de impact van de voorraadcyclus).

2) Nieuwe producteigenschappen bevorderen een snelle spijsvertering, en de epidemie stimuleert de groei van de outdoorindustrie.

De kern van de toekomstige groei van de thermosbekerindustrie ligt in de snelle implementatie van productpositionering. De ontwikkelingsmogelijkheden in de outdoorindustrie hebben de afgelopen jaren een belangrijke katalytische werking gehad, en het potentieel van de binnenlandse markt biedt ook meer ruimte voor groei in de sector.

① Transformatie van producteigenschappen: Gedreven door veranderende consumptiepatronen en procesverbeteringen, zijn thermosbekers voorzien van meer eigenschappen zoals groen, milieuvriendelijk, een modieus uiterlijk, personalisatiemogelijkheden en intelligentie. De productpositionering is geleidelijk verschoven van traditionele, duurzame goederen naar producten die sneller innoveren en aan hogere eisen voldoen. Dit leidt tot een vooruitgang in verfijnde FMCG-producten.

②De epidemie stimuleert de ontwikkeling van de outdoorindustrie: Onder invloed van de wereldwijde epidemie kunnen buitenactiviteiten voorzien in de behoefte van mensen aan sport, sociale interactie, vrije tijd en entertainment. De afgelopen jaren is de deelname aan buitenactiviteiten in de Verenigde Staten jaar na jaar toegenomen. De uitbreiding van de gebruikersgroepen en de verfijning van de toepassingsscenario's voor producten zullen de gestage groei van de outdoorproductenindustrie ondersteunen. De outdoorproductenindustrie in mijn land heeft zich snel ontwikkeld, met een omzetstijging van 320 miljoen yuan in 2002 naar 25,02 miljard yuan in 2019, een samengestelde groei van 29,23%, en de populariteit van diverse outdoorprojecten is sinds maart van dit jaar aanzienlijk toegenomen.

③ Ontwikkelingspotentieel van de binnenlandse markt: Naast de sterke ontwikkeling van de overzeese markten, heeft ook de binnenlandse markt potentieel, omdat de penetratiegraad nog steeds laag is. In Japan bezit men per hoofd van de bevolking maar liefst 1,43 vacuümgeïsoleerde roestvrijstalen keukengerei, terwijl dit in mijn land slechts 0,53 is.

3) De binnenlandse toeleveringsketen zal naar verwachting een nieuwe groeicyclus ingaan, en de depreciatie van de RMB zal exportbedrijven ten goede komen.

China is de belangrijkste afnemer van thermosbekers en levert daarmee een bijdrage aan de wereldwijde markt.

Met een aandeel van 64,7% is de sector relatief gefragmenteerd. De high-end markt wordt gedomineerd door internationaal gerenommeerde merken, en binnenlandse merken werken voornamelijk met hen samen via OEM-activiteiten. Hals en Jiayi waren in 21 jaar tijd goed voor respectievelijk 81,8% en 87,3% van de exportomzet. Doordat de controles in het buitenland zijn versoepeld en de vraag van kernklanten is toegenomen, zijn de prestaties van beide bedrijven verbeterd.

Het exportvolume van thermosbekers uit mijn land is gestaag gegroeid. In de eerste zeven maanden van 2022 bereikte het exportvolume van thermosbekers 1,4 miljard dollar, een stijging van 24% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. De depreciatie van de yuan is gunstig voor exportbedrijven, zowel wat betreft omzet als prestaties. De prestaties profiteren van de wisselkoerswinsten die de depreciatie van de yuan oplevert; de omzet profiteert van de actieve voorraadopbouw van buitenlandse merken op korte termijn, gestimuleerd door de depreciatie van de yuan. De yuan bleef in het derde kwartaal verder in waarde dalen, wat naar verwachting gunstig zal blijven voor de betreffende exportbedrijven.