Зарубежный спрос на термокружки продолжает расти.

Термокружки и чайникиВ частности, речь идет о чашках и чайниках большого объема, которые могут сохранять напитки или еду теплыми (горячими и холодными) благодаря вакуумной изоляции. Моя страна является центром производства... Термосы65% мирового производства термокружек из нержавеющей стали приходится на Китай. В 2021 году общий объем производства термокружек в моей стране составит 650 миллионов штук, с пятилетним среднегодовым темпом роста +6%. Несмотря на то, что Китай является крупным производителем, внутренний рынок термокружек в стране все еще имеет большой потенциал развития. В 2021 году объем мирового рынка термокружек составил 52,8 млрд юаней, а объем внутреннего рынка — 17,2 млрд юаней. Китай является основной страной-потребителем термокружек, но потребление на душу населения составляет всего 12 юаней, что является низким показателем. В Северной Америке этот показатель составляет 27 юаней, а в Европе — 16 юаней, что указывает на огромный потенциал для улучшения. По оценкам, к 2025 году рынок термокружек в моей стране достигнет 26,8 млрд юаней, а потребление на душу населения составит 19 юаней.

1) «Переоценка» пути к процветанию

Благодаря сильным экспортным показателям и продолжающемуся снижению цен на сырье, акции компании, производящей термокружки, показали очевидную сверхприбыль. С июля, по мере сохранения вышеупомянутых позитивных факторов, рынок продолжал пересматривать свои ожидания относительно показателей соответствующих целевых компаний, и восходящий наклон целевой цены акций превысил наклон цены акций Мугаоди. Хотя оценки двух компаний сблизились, в основе все еще существуют определенные различия, в основном из-за ожиданий роста внутреннего рынка.

За высокими фундаментальными показателями компании стоят ТермосОсновная причина заключается в продолжающемся восстановлении популярности товаров для активного отдыха на зарубежных рынках, а также в том, что спрос на переработку и аномальные погодные условия способствовали ускорению расширения рынка. Значительный объем заказов со стороны потребителей усилил потребности владельцев брендов в пополнении запасов и поддержал темпы роста экспорта продукции. Поскольку производственные мощности по выпуску термосов относительно гибкие, расширение производства обычно достигается за счет увеличения объемов производства. Поэтому, даже если в прошлом у отрасли не было больших резервов производственных мощностей, процветание со стороны потребителей плавно отражалось в отчетности компании, повышая уверенность рынка в ценообразовании, и полное проявление этого в показателях этого года может вызвать сбои в темпах роста в будущем.

Что касается факторов, влияющих на рынок сырья, Huachuang Securities считает, что из-за задержки в механизме корректировки цен и низкого веса затрат в рамках модели OBM значительный рост прибыли может продолжаться в течение нескольких кварталов. После корректировки цен, в связи с бизнес-моделью ценообразования, которая благоприятствует фиксированной валовой прибыли на единицу продукции, снижение затрат, естественно, приведет к росту валовой маржи, но это окажет относительно незначительное влияние.

Следовательно, если цена сырья снижается, а цена за единицу продукции уменьшается на ту же величину, и поскольку валовая прибыль остается стабильной, валовая маржа прибыли, естественно, увеличится (числитель остается неизменным, а знаменатель уменьшается), и компания покажет более высокий уровень прибыли в отчете. В реальных условиях, из-за низкого веса факторов себестоимости в ценообразовании OBM и задержки в передаче цен, определяемой механизмом ценообразования в рамках модели OEM (непрерывные колебания до определенной доли, неактуальная корректировка), мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе мы будем более склонны сохранять отпускную цену неизменной. Ситуация такова, что цена нержавеющей стали снижается на 10% в статическом измерении, что соответствует валовой марже прибыли от термокружки +3,6% (без учета влияния цикла запасов).

2) Новые характеристики продукции способствуют «быстрому усвоению», и эта эпидемия стимулирует рост индустрии товаров для активного отдыха.

Основная логика будущего роста индустрии термокружек заключается в «быстром усвоении» позиционирования продукта. В последние годы возможности развития индустрии товаров для активного отдыха оказали важное каталитическое воздействие, а потенциал внутреннего рынка также открыл дополнительные возможности для роста отрасли.

①Трансформация характеристик продукта: Благодаря модернизации потребительских предпочтений и совершенствованию производственных процессов, термокружки получили больше функций, таких как экологичность, безопасность для окружающей среды, модный внешний вид, возможность персонализации и интеллектуальные возможности. Позиционирование продукта постепенно изменилось от традиционных товаров длительного пользования к товарам с более быстрой итерацией и более высокими требованиями. Прогресс в создании усовершенствованных товаров повседневного спроса.

②Эпидемия стимулирует развитие индустрии товаров для активного отдыха: под повторяющимся влиянием глобальной эпидемии товары для активного отдыха могут удовлетворять потребности людей в спорте, социальном взаимодействии, досуге и развлечениях и т. д. В последние годы уровень участия в развлечениях на открытом воздухе в Соединенных Штатах ежегодно растет. Расширение групп пользователей и совершенствование сценариев применения продукции будут способствовать устойчивому росту индустрии товаров для активного отдыха. Индустрия товаров для активного отдыха в нашей стране развивается быстрыми темпами: розничные продажи выросли с 320 миллионов юаней в 2002 году до 25,02 миллиардов юаней в 2019 году, при этом среднегодовой темп роста составил 29,23%, а популярность различных проектов для активного отдыха значительно возросла с марта этого года.

③Потенциал развития внутреннего рынка: Помимо активного развития зарубежных рынков, внутренний рынок также обладает потенциалом, поскольку уровень его проникновения на рынок все еще низок. В Японии показатель владения вакуумной посудой из нержавеющей стали на душу населения составляет 1,43, тогда как в моей стране этот показатель составляет всего 0,53.

3) Ожидается, что внутренняя цепочка поставок вступит в новый цикл роста, а девальвация юаня принесет пользу компаниям-экспортерам.

Китай является основным центром производства и экспорта термокружек, внося свой вклад в мировой рынок.

При объеме производства в 64,7% отрасль относительно фрагментирована. Рынок товаров премиум-класса занимают всемирно известные бренды, а отечественные бренды в основном сотрудничают с ними в рамках OEM-бизнеса. Среди них на долю Hals/Jiayi приходилось 81,8%/87,3% экспортных продаж за 21 год. По мере ослабления внешнего контроля и роста спроса со стороны основных клиентов, показатели каждой компании улучшились.

Объем экспорта термокружек из моей страны стабильно растет. За первые семь месяцев 2022 года объем экспорта термокружек достиг 1,4 млрд долларов США, что на 24% больше, чем годом ранее. Обесценивание юаня выгодно экспортным компаниям как с точки зрения выручки, так и показателей эффективности. Показатели эффективности выигрывают от курсовых прибылей, полученных в результате обесценивания юаня; выручка выигрывает от краткосрочного активного пополнения запасов зарубежных брендов, стимулированного обесцениванием юаня. В третьем квартале юань продолжал обесцениваться, что, как ожидается, продолжит приносить выгоду соответствующим экспортным компаниям.