La domanda estera di tazze termiche continua a crescere

Tazze e bollitori termicinello specifico mi riferisco a tazze e bollitori di maggiore capacità che possono mantenere bevande o cibo caldi (caldi e freddi) tramite isolamento sottovuoto. il mio paese è il centro di produzione di Tazze termicheIl 65% dei thermos in acciaio inossidabile a livello mondiale viene prodotto in Cina. Nel 2021, la produzione totale di thermos nel mio Paese raggiungerà i 650 milioni di pezzi, con un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del +6% in cinque anni. Pur essendo un grande Paese manifatturiero, il mercato interno dei thermos in Cina ha ancora ampi margini di sviluppo. Nel 2021, il mercato globale dei thermos ha raggiunto i 52,8 miliardi di yuan, mentre quello interno si attesta a 17,2 miliardi di yuan. La Cina è uno dei principali Paesi consumatori di thermos, ma il consumo pro capite è di soli 12 yuan, un valore basso. Considerando i 27 yuan del Nord America e i 16 yuan dell'Europa, vi è un enorme potenziale di miglioramento. Si stima che il mercato cinese dei thermos raggiungerà i 26,8 miliardi di yuan nel 2025, con un consumo pro capite di 19 yuan.

1) “Ricalcolo dei prezzi” del percorso verso la prosperità

Sostenuta da solidi fondamentali di esportazione e dal continuo calo dei prezzi delle materie prime, la linea di produzione di thermos ha mostrato rendimenti nettamente superiori alla media. Da luglio, con il persistere dei suddetti fattori positivi, il mercato ha continuato a rivedere al rialzo le proprie aspettative di performance per le società target, e la pendenza ascendente del prezzo delle azioni target ha superato quella di Mugaodi. Sebbene le valutazioni delle due società siano convergenti, permangono alcune differenze sostanziali, principalmente dovute alle aspettative di crescita del mercato interno.

Dietro le solide prestazioni fondamentali di Bottiglia termicaIl motivo principale è la continua ripresa del tema outdoor nei mercati esteri, mentre la domanda di rielaborazione e le condizioni meteorologiche anomale hanno promosso l'accelerazione dell'espansione del mercato. I forti ordini a valle hanno rafforzato le esigenze di rifornimento dei proprietari dei marchi e sostenuto il tasso di crescita delle esportazioni di prodotti. Poiché la capacità produttiva di borracce termiche è relativamente flessibile, l'espansione della produzione può essere generalmente ottenuta attraverso una maggiore programmazione della produzione. Pertanto, anche se in passato il settore non disponeva di grandi riserve di capacità produttiva, la prosperità a valle si è comunque riflessa senza intoppi nelle dichiarazioni dell'azienda, rafforzando la fiducia nei prezzi di mercato, e la piena espressione di ciò nelle performance di quest'anno potrebbe causare perturbazioni alla pendenza del tasso di crescita futuro.

Per quanto riguarda il fattore catalizzatore sul fronte delle materie prime, Huachuang Securities ritiene che, a causa del ritardo nel meccanismo di adeguamento dei prezzi e del basso peso dei costi nel modello OBM, il significativo aumento degli utili potrebbe continuare per diversi trimestri. Dopo l'adeguamento dei prezzi, poiché il modello di determinazione dei prezzi aziendali privilegia un margine di profitto lordo unitario fisso, la riduzione dei costi porterà naturalmente a un aumento del margine di profitto lordo, ma l'impatto sarà relativamente insignificante.

Pertanto, se il prezzo delle materie prime diminuisce e il prezzo unitario diminuisce della stessa entità, e poiché l'utile lordo rimane stabile, il margine di profitto lordo aumenterà naturalmente (il numeratore rimane invariato e il denominatore diminuisce), e l'azienda mostrerà un livello di profitto più elevato nel bilancio. In situazioni reali, a causa del peso ridotto dei fattori di costo nella determinazione del prezzo OBM e del ritardo nella trasmissione dei prezzi determinato dal meccanismo di adeguamento dei prezzi nel modello OEM (fluttuazioni continue fino a una certa percentuale, adeguamento non in tempo reale), prevediamo che nel breve termine saremo più propensi a mantenere invariato il prezzo di vendita. La situazione è tale che il prezzo dell'acciaio inossidabile diminuisce del 10% nella dimensione statica, il che corrisponde a un margine di profitto lordo del thermos del +3,6% (senza considerare l'impatto del ciclo di inventario).

2) Le nuove caratteristiche del prodotto favoriscono una "digestione rapida" e l'epidemia catalizza la crescita del settore outdoor

La logica fondamentale per la crescita futura del settore dei thermos è la "rapida assimilazione" del posizionamento del prodotto. Negli ultimi anni, le opportunità di sviluppo del settore outdoor hanno avuto un importante effetto catalizzatore, e il potenziale del mercato interno ha ulteriormente ampliato gli orizzonti di crescita del settore.

①Trasformazione degli attributi del prodotto: spinti dall'evoluzione dei consumi e dal miglioramento dei processi, i thermos si sono arricchiti di nuove funzionalità, come l'aspetto ecologico, alla moda, la personalizzazione e l'intelligenza. Il posizionamento del prodotto è gradualmente cambiato, passando da beni durevoli tradizionali a prodotti caratterizzati da un'iterazione più rapida e da esigenze più complesse. Progressi nei prodotti di largo consumo raffinati.

②L'epidemia catalizza lo sviluppo del settore outdoor: sotto la continua influenza della pandemia globale, le attività all'aperto possono soddisfare il bisogno delle persone di sport, interazione sociale, svago e intrattenimento. Negli ultimi anni, il tasso di partecipazione alle attività ricreative all'aperto negli Stati Uniti è aumentato di anno in anno. L'espansione dei gruppi di utenti e il perfezionamento degli scenari di applicazione dei prodotti sosterranno la crescita costante del settore dei prodotti outdoor. Il settore dei prodotti outdoor del mio paese si è sviluppato rapidamente, con un aumento delle vendite al dettaglio da 320 milioni di yuan nel 2002 a 25,02 miliardi di yuan nel 2019, con un tasso di crescita composto del 29,23%, e la popolarità di vari progetti outdoor è aumentata significativamente da marzo di quest'anno.

③Potenziale di sviluppo del mercato interno: Oltre al vigoroso sviluppo dei mercati esteri, anche il mercato interno presenta un buon potenziale, poiché il suo tasso di penetrazione è ancora basso. In Giappone, il numero di utensili termici in acciaio inossidabile posseduti pro capite è pari a 1,43, mentre nel mio Paese è di soli 0,53.

3) Si prevede che la catena di approvvigionamento interna entrerà in un nuovo ciclo di crescita e il deprezzamento del RMB andrà a vantaggio delle aziende esportatrici.

La Cina è l'arteria principale per la produzione e l'esportazione di tazze termiche, contribuendo al mondo

Con una quota di produzione del 64,7%, il settore è relativamente frammentato. Il mercato di fascia alta è dominato da marchi di fama internazionale, mentre i marchi nazionali collaborano principalmente con essi tramite la produzione OEM. Tra questi, Hals e Jiayi hanno rappresentato rispettivamente l'81,8% e l'87,3% delle esportazioni in 21 anni. Grazie all'allentamento dei controlli sui mercati esteri e all'aumento della domanda da parte dei clienti principali, le performance di entrambe le aziende sono migliorate.

Il volume delle esportazioni di thermos del mio Paese è cresciuto costantemente. Nei primi sette mesi del 2022, il volume delle esportazioni di thermos ha raggiunto 1,4 miliardi di dollari USA, con un aumento del 24% su base annua. Il deprezzamento del RMB avvantaggia le aziende esportatrici sia sul fronte dei ricavi che su quello delle performance. Le performance beneficiano dei guadagni di cambio generati dal deprezzamento del RMB; i ricavi beneficiano dell'accumulo a breve termine di scorte di marchi esteri, stimolato dal deprezzamento del RMB. Il deprezzamento del RMB è continuato anche nel terzo trimestre, il che dovrebbe continuare a favorire le aziende esportatrici.