Yurt dışından termos bardaklara olan talep artmaya devam ediyor.

Yalıtımlı bardaklar ve su ısıtıcılarıÖzellikle vakum izolasyonu sayesinde içecekleri veya yiyecekleri sıcak (ve soğuk) tutabilen bardaklar ve daha büyük kapasiteli su ısıtıcıları kastedilmektedir. Ülkem bu ürünlerin üretim merkezidir. Termos BardaklarDünya genelindeki paslanmaz çelik termos bardaklarının %65'i Çin'de üretiliyor. 2021 yılında ülkemizin toplam termos bardak üretimi 650 milyon adede ulaşacak ve beş yıllık bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) %6 olacak. Büyük bir üretim ülkesi olmasına rağmen, ülkemizin iç termos bardak pazarı hala geniş bir gelişme alanına sahip. 2021 yılında küresel termos bardak pazar büyüklüğü 52,8 milyar yuan, iç pazar büyüklüğü ise 17,2 milyar yuan'dır. Başlıca termos bardak tüketicisi ülke olmasına rağmen, kişi başı tüketim sadece 12 yuan olup düşüktür. Kuzey Amerika'da 27 yuan ve Avrupa'da 16 yuan olan tüketim, büyük bir gelişme potansiyeli taşımaktadır. Ülkemizin termos bardak pazarının 2025 yılında 26,8 milyar yuan'a, kişi başı tüketimin ise 19 yuan'a ulaşacağı tahmin edilmektedir.

1) Refah yolunun “yeniden fiyatlandırılması”

Güçlü ihracat temelleri ve hammadde fiyatlarındaki sürekli düşüşün desteğiyle, termos bardak piyasası belirgin bir şekilde yüksek getiri göstermiştir. Temmuz ayından bu yana, yukarıda belirtilen olumlu faktörlerin devam etmesiyle birlikte, piyasa ilgili hedeflere ilişkin performans beklentilerini sürekli olarak revize etmiş ve hedef hisse senedi fiyatının yükseliş eğilimi Mugaodi'ninkini aşmıştır. Her ne kadar ikisinin değerlemeleri yakınlaşmış olsa da, özellikle iç piyasanın büyüme beklentileri nedeniyle, temelde hala belirli farklılıklar bulunmaktadır.

Güçlü temel performansının ardında TermosBaşlıca neden, denizaşırı pazarlarda dış mekan temasının sürekli olarak toparlanmasıdır; yeniden işleme talebi ve anormal hava koşulları ise pazar genişlemesinin hızlanmasını teşvik etmiştir. Güçlü alt sektör siparişleri, marka sahiplerinin tedarik ihtiyaçlarını güçlendirmiş ve ürün ihracatının büyüme oranını desteklemiştir. Termos şişelerinin üretim kapasitesi nispeten esnek olduğundan, üretim genişlemesi genellikle üretim planlamasının artırılmasıyla sağlanabilir. Bu nedenle, sektörün geçmişte büyük ölçekli üretim kapasitesi rezervlerine sahip olmamasına rağmen, alt sektördeki refah, şirket açıklamalarına sorunsuz bir şekilde yansımış, piyasa fiyatlandırma güvenini artırmış ve bu yılki performansın tam olarak ortaya çıkması, gelecekteki büyüme oranının seyrini etkileyebilir.

Hammadde tarafındaki katalizörle ilgili olarak, Huachuang Securities, fiyat ayarlama mekanizmasındaki gecikme ve OBM modeli altındaki düşük maliyet ağırlığı nedeniyle, kârda önemli artışın birkaç çeyrek daha devam edebileceğine inanmaktadır. Fiyat ayarlamasından sonra, sabit birim brüt kârı destekleyen iş fiyatlandırma modeli nedeniyle, maliyet düşüşü doğal olarak brüt kâr marjının yükselmesine yol açacaktır, ancak etkisi nispeten önemsiz olacaktır.

Bu nedenle, hammadde fiyatları düşerse ve birim fiyat da aynı oranda düşerse ve brüt kar sabit kalırsa, brüt kar marjı doğal olarak artacaktır (pay değişmeden kalır ve payda küçülür) ve şirket raporlama tarafında daha yüksek bir kar seviyesi gösterecektir. Gerçek durumlarda, OBM fiyatlandırmasında maliyet faktörlerinin düşük ağırlığı ve OEM modelinde fiyat ayarlama mekanizması tarafından belirlenen fiyat iletimindeki gecikme (belirli bir orana kadar sürekli dalgalanmalar, gerçek zamanlı olmayan ayarlama) nedeniyle, kısa vadede satış fiyatını değiştirmemeye daha yatkın olacağımızı tahmin ediyoruz. Durum şu ki, paslanmaz çelik fiyatı statik boyutta %10 düşüyor, bu da termos bardağının brüt kar marjının +%3,6 artmasına karşılık geliyor (envanter döngüsünün etkisini hesaba katmadan).

2) Yeni ürün özellikleri "hızlı sindirmeyi" teşvik ediyor ve salgın, açık hava endüstrisinin büyümesini hızlandırıyor.

Termos bardak endüstrisinin gelecekteki büyümesinin temel mantığı, ürün konumlandırmasının "hızlı sindirilmesi"dir. Son yıllarda, dış mekan endüstrisindeki gelişim fırsatları önemli bir katalizör etkisi yaratmış ve iç pazarın potansiyeli de endüstri büyümesi için daha fazla alan sağlamıştır.

①Ürün özelliklerinin dönüşümü: Tüketimdeki yükselişler ve süreç iyileştirmeleriyle birlikte, termos bardaklar yeşil, çevre dostu, şık görünüm, kişiselleştirme ve akıllı özellikler gibi daha fazla özellik kazanmıştır. Ürün konumlandırması, geleneksel dayanıklı tüketim mallarından, daha hızlı yineleme ve daha talepkar ihtiyaçlara sahip bir ürüne doğru kademeli olarak değişmiştir. Gelişmiş hızlı tüketim ürünlerinde ilerleme kaydedilmiştir.

② Salgın, açık hava endüstrisinin gelişimini hızlandırıyor: Küresel salgının tekrar eden etkisi altında, açık hava etkinlikleri insanların spor, sosyal etkileşim, boş zaman ve eğlence gibi ihtiyaçlarını karşılayabiliyor. Son yıllarda, Amerika Birleşik Devletleri'nde açık hava eğlencelerine katılım oranı her yıl artmaktadır. Kullanıcı gruplarının genişlemesi ve ürün uygulama senaryolarının iyileştirilmesi, açık hava ürünleri endüstrisinin istikrarlı büyümesini destekleyecektir. Ülkemizin açık hava ürünleri endüstrisi hızla gelişti; perakende satışlar 2002'de 320 milyon yuan'dan 2019'da 25,02 milyar yuan'a yükseldi ve bileşik büyüme oranı %29,23 oldu. Ayrıca, bu yılın Mart ayından itibaren çeşitli açık hava projelerinin popülaritesi önemli ölçüde arttı.

③İç pazarın gelişim potansiyeli: Yurtdışı pazarların güçlü gelişimine ek olarak, iç pazarın da penetrasyon oranının hala düşük seviyede olması nedeniyle potansiyeli bulunmaktadır. Japonya'da kişi başına düşen paslanmaz çelik vakum yalıtımlı mutfak eşyası sahipliği 1,43 gibi yüksek bir seviyedeyken, ülkemizde bu ürünün kişi başına düşen sahipliği sadece 0,53'tür.

3) Yurtiçi tedarik zincirinin yeni bir büyüme döngüsüne girmesi bekleniyor ve RMB'nin değer kaybı ihracat şirketlerine fayda sağlayacak.

Çin, termos bardak üretimi ve ihracatının ana damarı olup, dünyaya önemli katkılar sağlamaktadır.

%64,7'lik üretim oranıyla sektör nispeten parçalı bir yapıya sahip. Üst düzey pazar uluslararası alanda tanınmış markalar tarafından işgal edilirken, yerli markalar çoğunlukla onlarla OEM iş birliği yoluyla çalışıyor. Bunlar arasında Hals/Jiayi'nin payları 21 yılda ihracat satışlarının sırasıyla %81,8/%87,3'ünü oluşturdu. Yurtdışı kontrollerin gevşetilmesi ve temel müşterilerden gelen talebin artmasıyla birlikte her şirketin performansı da arttı.

Ülkemizin termos bardak ihracat hacmi istikrarlı bir şekilde büyüdü. 2022 yılının ilk yedi ayında termos bardak ihracat hacmi yıllık bazda %24 artışla 1,4 milyar ABD dolarına ulaştı. RMB'nin değer kaybı, ihracat şirketlerine hem gelir hem de performans açısından fayda sağlıyor. Performans tarafı, RMB'nin değer kaybından kaynaklanan döviz kazançlarından; gelir tarafı ise RMB'nin değer kaybının teşvik ettiği yurtdışı markaların kısa vadeli aktif stoklamasından fayda sağlıyor. RMB'nin üçüncü çeyrekte de değer kaybetmeye devam etmesi, ilgili ihracat şirketlerine fayda sağlamaya devam etmesi bekleniyor.