ความต้องการกระติกน้ำร้อนจากต่างประเทศยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ถ้วยและกาต้มน้ำเก็บความร้อนหมายถึงถ้วยและกาต้มน้ำขนาดใหญ่ที่สามารถรักษาอุณหภูมิของเครื่องดื่มหรืออาหาร (ทั้งร้อนและเย็น) ด้วยฉนวนสุญญากาศโดยเฉพาะ ประเทศของฉันเป็นศูนย์กลางการผลิตของ ถ้วยเทอร์มอส65% ของถ้วยเก็บความร้อนสแตนเลสทั่วโลกผลิตในประเทศจีน ในปี 2021 การผลิตถ้วยเก็บความร้อนรวมของประเทศจีนจะอยู่ที่ 650 ล้านชิ้น โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) อยู่ที่ +6% ในช่วงห้าปี แม้จะเป็นประเทศผู้ผลิตรายใหญ่ แต่ตลาดถ้วยเก็บความร้อนภายในประเทศของประเทศจีนยังมีพื้นที่การพัฒนาอีกมาก ในปี 2021 ขนาดตลาดถ้วยเก็บความร้อนทั่วโลกอยู่ที่ 52.8 พันล้านหยวน และขนาดตลาดภายในประเทศอยู่ที่ 17.2 พันล้านหยวน ประเทศจีนเป็นประเทศผู้บริโภคถ้วยเก็บความร้อนหลัก แต่การบริโภคต่อหัวอยู่ที่เพียง 12 หยวน ซึ่งถือว่าต่ำ เมื่อเทียบกับ 27 หยวนในอเมริกาเหนือและ 16 หยวนในยุโรป จึงยังมีโอกาสที่จะพัฒนาได้อีกมาก คาดการณ์ว่าตลาดถ้วยเก็บความร้อนของประเทศจีนจะเติบโตถึง 26.8 พันล้านหยวนในปี 2025 โดยมีการบริโภคต่อหัวสูงถึง 19 หยวน

1) “การกำหนดราคาใหม่” ของเส้นทางสู่ความมั่งคั่ง

ด้วยปัจจัยพื้นฐานการส่งออกที่แข็งแกร่งและการลดลงอย่างต่อเนื่องของวัตถุดิบ ทำให้หุ้นกลุ่มกระติกน้ำร้อนแสดงผลตอบแทนส่วนเกินที่ชัดเจน นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ปัจจัยบวกดังกล่าวได้ดำเนินต่อไป ทำให้ตลาดปรับความคาดหวังด้านผลการดำเนินงานของหุ้นเป้าหมายที่เกี่ยวข้องอย่างต่อเนื่อง และราคาหุ้นเป้าหมายที่ปรับตัวสูงขึ้นนั้นสูงกว่าของมู่เกาตี้ แม้ว่าการประเมินมูลค่าของทั้งสองบริษัทจะใกล้เคียงกันมากขึ้น แต่ก็ยังคงมีความแตกต่างกันในส่วนหลักอยู่บ้าง โดยส่วนใหญ่เกิดจากความคาดหวังในการเติบโตของตลาดภายในประเทศ

เบื้องหลังผลการดำเนินงานพื้นฐานที่แข็งแกร่งของ ขวดเก็บความร้อนสาเหตุหลักมาจากกระแสความนิยมสินค้ากลางแจ้งในตลาดต่างประเทศที่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ความต้องการสินค้าที่ผลิตซ้ำและสภาพอากาศที่ผิดปกติได้กระตุ้นให้ตลาดขยายตัวเร็วขึ้น คำสั่งซื้อจากลูกค้าปลายทางที่แข็งแกร่งได้เสริมความต้องการสินค้าของแบรนด์และสนับสนุนอัตราการเติบโตของการส่งออกสินค้า เนื่องจากกำลังการผลิตขวดเก็บความร้อนค่อนข้างยืดหยุ่น การขยายการผลิตจึงมักทำได้โดยการเพิ่มตารางการผลิต ดังนั้น แม้ว่าในอดีตอุตสาหกรรมจะไม่มีกำลังการผลิตสำรองขนาดใหญ่ แต่ความเจริญรุ่งเรืองของลูกค้าปลายทางก็ยังสะท้อนให้เห็นในงบการเงินของบริษัทอย่างราบรื่น ช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นด้านราคาในตลาด และผลการดำเนินงานในปีนี้แสดงให้เห็นถึงสิ่งนี้อย่างเต็มที่ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อแนวโน้มอัตราการเติบโตในอนาคตได้

ในส่วนของปัจจัยกระตุ้นด้านวัตถุดิบ บริษัทหลักทรัพย์ Huachuang เชื่อว่าเนื่องจากกลไกการปรับราคาที่ล่าช้าและต้นทุนที่ต่ำภายใต้โมเดล OBM การเพิ่มขึ้นของกำไรอย่างมีนัยสำคัญอาจดำเนินต่อไปอีกหลายไตรมาส หลังจากปรับราคาแล้ว เนื่องจากโมเดลการกำหนดราคาทางธุรกิจที่เน้นกำไรขั้นต้นต่อหน่วยคงที่ การลดต้นทุนจะส่งผลให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นตามธรรมชาติ แต่ผลกระทบนั้นค่อนข้างน้อย

ดังนั้น หากราคาวัตถุดิบลดลงและราคาต่อหน่วยลดลงในปริมาณเท่ากัน และเนื่องจากกำไรขั้นต้นคงที่ อัตรากำไรขั้นต้นก็จะเพิ่มขึ้นตามธรรมชาติ (ตัวเศษยังคงไม่เปลี่ยนแปลงและตัวส่วนลดลง) และบริษัทจะแสดงระดับกำไรที่สูงขึ้นในรายงาน ในสถานการณ์จริง เนื่องจากน้ำหนักของปัจจัยต้นทุนที่ต่ำในการกำหนดราคา OBM และความล่าช้าในการส่งผ่านราคาที่กำหนดโดยกลไกการปรับราคาภายใต้โมเดล OEM (ความผันผวนอย่างต่อเนื่องจนถึงสัดส่วนที่กำหนด การปรับเปลี่ยนแบบไม่เรียลไทม์) เราคาดว่าในระยะสั้นเราจะมีแนวโน้มที่จะคงราคาขายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง สถานการณ์คือ ราคาสแตนเลสลดลง 10% ในมิติคงที่ ซึ่งสอดคล้องกับอัตรากำไรขั้นต้นของถ้วยเก็บความร้อน +3.6% (โดยไม่คำนึงถึงผลกระทบของวงจรสินค้าคงคลัง)

2) คุณสมบัติของผลิตภัณฑ์ใหม่ส่งเสริมการ "ดูดซึมอย่างรวดเร็ว" และการระบาดของโรคเป็นตัวเร่งการเติบโตของอุตสาหกรรมกลางแจ้ง

ตรรกะหลักของการเติบโตในอนาคตของอุตสาหกรรมกระติกน้ำร้อนคือการ "ปรับตัวอย่างรวดเร็ว" ในเรื่องการวางตำแหน่งผลิตภัณฑ์ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โอกาสในการพัฒนาของอุตสาหกรรมกลางแจ้งได้ส่งผลดีอย่างมาก และศักยภาพของตลาดภายในประเทศก็เปิดโอกาสให้เกิดการเติบโตของอุตสาหกรรมมากขึ้นเช่นกัน

① การเปลี่ยนแปลงคุณลักษณะของผลิตภัณฑ์: ด้วยแรงผลักดันจากการยกระดับการบริโภคและการปรับปรุงกระบวนการผลิต แก้วเก็บความร้อนจึงได้รับการพัฒนาคุณสมบัติเพิ่มเติม เช่น เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม ดีไซน์ทันสมัย ​​สามารถปรับแต่งได้ และมีความอัจฉริยะ การวางตำแหน่งผลิตภัณฑ์จึงค่อยๆ เปลี่ยนจากสินค้าคงทนแบบดั้งเดิมไปสู่สินค้าที่มีการพัฒนาอย่างรวดเร็วและตอบสนองความต้องการที่สูงขึ้น ความก้าวหน้าของผลิตภัณฑ์ FMCG ที่ประณีตยิ่งขึ้น

②การระบาดของโรคกระตุ้นการพัฒนาอุตสาหกรรมกลางแจ้ง: ภายใต้ผลกระทบซ้ำแล้วซ้ำเล่าของการระบาดของโรคทั่วโลก กิจกรรมกลางแจ้งสามารถตอบสนองความต้องการของผู้คนในด้านกีฬา การปฏิสัมพันธ์ทางสังคม การพักผ่อน และความบันเทิง ฯลฯ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อัตราการมีส่วนร่วมในกิจกรรมบันเทิงกลางแจ้งในสหรัฐอเมริกาเพิ่มขึ้นทุกปี การขยายกลุ่มผู้ใช้และการปรับปรุงสถานการณ์การใช้งานผลิตภัณฑ์จะสนับสนุนการเติบโตอย่างต่อเนื่องของอุตสาหกรรมผลิตภัณฑ์กลางแจ้ง อุตสาหกรรมผลิตภัณฑ์กลางแจ้งของประเทศเรามีการพัฒนาอย่างรวดเร็ว โดยยอดขายปลีกเพิ่มขึ้นจาก 320 ล้านหยวนในปี 2545 เป็น 25.02 พันล้านหยวนในปี 2562 ด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี 29.23% และความนิยมของโครงการกลางแจ้งต่างๆ เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตั้งแต่เดือนมีนาคมปีนี้

③ศักยภาพในการพัฒนาของตลาดภายในประเทศ: นอกจากการพัฒนาอย่างแข็งแกร่งของตลาดต่างประเทศแล้ว ตลาดภายในประเทศยังมีศักยภาพสูง เนื่องจากอัตราการเข้าถึงตลาดยังอยู่ในระดับต่ำ อัตราการเป็นเจ้าของภาชนะสแตนเลสฉนวนสุญญากาศต่อหัวในญี่ปุ่นสูงถึง 1.43 ในขณะที่ในประเทศของฉันมีเพียง 0.53 เท่านั้น

3) คาดว่าห่วงโซ่อุปทานภายในประเทศจะเข้าสู่รอบการเติบโตใหม่ และการอ่อนค่าของเงินหยวนจะเป็นประโยชน์ต่อบริษัทส่งออก

จีนเป็นเส้นทางหลักในการผลิตและส่งออกกระติกน้ำร้อน ซึ่งมีส่วนสำคัญต่อตลาดโลก

ด้วยสัดส่วนผลผลิต 64.7% อุตสาหกรรมนี้จึงค่อนข้างกระจัดกระจาย ตลาดระดับไฮเอนด์ถูกครอบครองโดยแบรนด์ที่มีชื่อเสียงระดับนานาชาติ ในขณะที่แบรนด์ในประเทศส่วนใหญ่ร่วมมือกับแบรนด์เหล่านั้นผ่านธุรกิจ OEM โดยในจำนวนนี้ หุ้นของ Hals/Jiayi คิดเป็น 81.8%/87.3% ของยอดขายส่งออกในช่วง 21 ปีที่ผ่านมา เนื่องจากมาตรการควบคุมจากต่างประเทศผ่อนคลายลงและความต้องการจากลูกค้าหลักเพิ่มขึ้น ผลประกอบการของแต่ละบริษัทจึงดีขึ้น

ปริมาณการส่งออกกระติกน้ำร้อนของประเทศเราเติบโตอย่างต่อเนื่อง ในช่วงเจ็ดเดือนแรกของปี 2022 ปริมาณการส่งออกกระติกน้ำร้อนแตะระดับ 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า การอ่อนค่าของเงินหยวนเป็นประโยชน์ต่อบริษัทส่งออกทั้งในด้านรายได้และผลประกอบการ ด้านผลประกอบการได้รับประโยชน์จากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดจากการอ่อนค่าของเงินหยวน ส่วนด้านรายได้ได้รับประโยชน์จากการสต็อกสินค้าแบรนด์ต่างประเทศในระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการอ่อนค่าของเงินหยวน เงินหยวนยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องในไตรมาสที่สาม ซึ่งคาดว่าจะยังคงเป็นประโยชน์ต่อบริษัทส่งออกที่เกี่ยวข้องต่อไป