La demande de tasses isothermes à l'étranger continue de croître.

tasses et bouilloires isothermesJe parle plus précisément des tasses et des bouilloires de grande capacité qui maintiennent les boissons ou les aliments au chaud ou au froid grâce à l'isolation sous vide. Mon pays est le centre de production de ces produits. Tasses thermos65 % des thermos en acier inoxydable produits dans le monde sont fabriqués en Chine. En 2021, la production totale de mon pays atteindra 650 millions d'unités, avec un taux de croissance annuel composé (TCAC) de +6 % sur cinq ans. Malgré son importance en tant que pays manufacturier, le marché intérieur chinois des thermos présente encore un fort potentiel de développement. En 2021, le marché mondial des thermos représentait 52,8 milliards de yuans, dont 17,2 milliards de yuans pour le marché chinois. La Chine est un pays consommateur majeur de thermos, mais la consommation par habitant n'est que de 12 yuans, un chiffre faible. À titre de comparaison, elle atteint 27 yuans en Amérique du Nord et 16 yuans en Europe, ce qui indique un potentiel de croissance considérable. On estime que le marché chinois des thermos atteindra 26,8 milliards de yuans en 2025, avec une consommation par habitant de 19 yuans.

1) « Réévaluation » du parcours de prospérité

Soutenu par de solides fondamentaux à l'exportation et la baisse continue du prix des matières premières, le secteur des tasses isothermes a affiché des rendements nettement supérieurs aux attentes. Depuis juillet, la persistance de ces facteurs positifs a conduit le marché à revoir à la hausse ses prévisions de performance pour les entreprises du secteur, et la progression du cours de l'action cible a dépassé celle de Mugaodi. Bien que les valorisations des deux entreprises aient convergé, certaines différences subsistent quant à leurs fondements, principalement liées aux perspectives de croissance du marché intérieur.

Derrière les solides performances fondamentales de bouteille isothermeLa principale raison de cette croissance est la reprise continue du marché des activités de plein air à l'international, tandis que la demande de réfection et les conditions météorologiques exceptionnelles ont accéléré l'expansion du marché. Les commandes importantes en aval ont renforcé les besoins de réapprovisionnement des marques et soutenu la croissance des exportations. La capacité de production des bouteilles isothermes étant relativement flexible, l'augmentation de la production peut généralement être réalisée par une planification accrue. Par conséquent, même si le secteur ne disposait pas de réserves importantes de capacité de production par le passé, la prospérité du secteur en aval s'est clairement reflétée dans les résultats de l'entreprise, renforçant la confiance du marché quant aux prix. Les performances de cette année pourraient avoir un impact significatif sur la croissance future.

Concernant le facteur lié aux matières premières, Huachuang Securities estime qu'en raison du délai de mise en œuvre du mécanisme d'ajustement des prix et de la faible pondération des coûts dans le cadre du modèle OBM, la hausse significative des bénéfices pourrait se poursuivre pendant plusieurs trimestres. Après l'ajustement des prix, le modèle de tarification, privilégiant une marge brute unitaire fixe, entraînera naturellement une augmentation de la marge brute, mais cet impact restera relativement mineur.

Par conséquent, si le prix des matières premières diminue et que le prix unitaire diminue d'autant, et puisque le bénéfice brut reste stable, la marge brute augmentera naturellement (le numérateur demeure inchangé et le dénominateur diminue), et l'entreprise affichera un niveau de profit plus élevé dans ses résultats. En pratique, compte tenu du faible poids des coûts dans la tarification OBM et du délai de transmission des prix dû au mécanisme d'ajustement des prix du modèle OEM (fluctuations continues jusqu'à un certain seuil, ajustement non instantané), nous prévoyons qu'à court terme, nous serons davantage enclins à maintenir le prix de vente inchangé. Ainsi, le prix de l'acier inoxydable baisse de 10 % à taux de change constant, ce qui correspond à une augmentation de 3,6 % de la marge brute du thermos (sans tenir compte de l'impact du cycle des stocks).

2) Les nouveaux attributs du produit favorisent une « assimilation rapide », et l'épidémie catalyse la croissance du secteur des activités de plein air.

La logique fondamentale de la croissance future du secteur des gobelets isothermes repose sur une adaptation rapide du positionnement produit. Ces dernières années, le développement du secteur des activités de plein air a eu un effet catalyseur important, et le potentiel du marché intérieur a également favorisé la croissance du secteur.

① Transformation des attributs du produit : Sous l’impulsion de l’évolution des modes de consommation et des améliorations des procédés, les tasses isothermes se sont enrichies de nouvelles fonctionnalités telles que le caractère écologique, le respect de l’environnement, un design moderne, la personnalisation et l’intelligence. Le positionnement du produit a progressivement évolué, passant des biens durables traditionnels à des produits nécessitant une évolution plus rapide et répondant à des exigences accrues. Progrès dans le domaine des produits de grande consommation raffinés.

2. L'épidémie catalyse le développement du secteur des activités de plein air : sous l'effet répété de la pandémie mondiale, les activités de plein air répondent aux besoins des individus en matière de sport, de socialisation, de loisirs et de divertissement. Ces dernières années, le taux de participation aux loisirs de plein air aux États-Unis a progressé d'année en année. L'élargissement des groupes d'utilisateurs et la diversification des usages des produits contribueront à la croissance soutenue du secteur des articles de plein air. En Chine, ce secteur a connu un développement rapide, avec des ventes au détail passant de 320 millions de yuans en 2002 à 25,02 milliards de yuans en 2019, soit un taux de croissance annuel composé de 29,23 %. La popularité des différentes activités de plein air a par ailleurs fortement augmenté depuis mars dernier.

③ Potentiel de développement du marché intérieur : Outre le développement dynamique des marchés étrangers, le marché intérieur présente également un potentiel, son taux de pénétration restant faible. Au Japon, 1,43 ustensile isotherme en acier inoxydable est possédé par habitant, contre seulement 0,53 dans mon pays.

3) La chaîne d'approvisionnement nationale devrait entrer dans un nouveau cycle de croissance, et la dépréciation du RMB profitera aux entreprises exportatrices.

La Chine est le principal vecteur de production et d'exportation des tasses isothermes, contribuant ainsi à l'économie mondiale.

Avec un taux de production de 64,7 %, le secteur est relativement fragmenté. Le marché haut de gamme est dominé par des marques de renommée internationale, les marques nationales collaborant principalement avec elles via des contrats OEM. À elles seules, Hals et Jiayi ont représenté respectivement 81,8 % et 87,3 % des ventes à l'exportation sur 21 ans. L'assouplissement des contrôles à l'étranger et la hausse de la demande des clients principaux ont permis à chaque entreprise d'améliorer ses performances.

Le volume des exportations de tasses isothermes de mon pays a progressé de manière constante. Au cours des sept premiers mois de 2022, ce volume a atteint 1,4 milliard de dollars américains, soit une hausse de 24 % par rapport à la même période de l'année précédente. La dépréciation du yuan (RMB) est avantageuse pour les entreprises exportatrices, tant en termes de chiffre d'affaires que de performance. La performance bénéficie des gains de change générés par cette dépréciation, tandis que le chiffre d'affaires profite de la constitution de stocks à court terme de marques étrangères, stimulée par cette même dépréciation. Le yuan a poursuivi sa dépréciation au troisième trimestre, ce qui devrait continuer à profiter aux entreprises exportatrices du secteur.