A procura internacional por copos térmicos continua a crescer.

Copos e chaleiras térmicasRefiro-me especificamente a xícaras e chaleiras de maior capacidade que mantêm bebidas ou alimentos aquecidos (quentes e frios) por meio de isolamento a vácuo. Meu país é o centro de produção de Copos térmicos65% dos copos térmicos de aço inoxidável do mundo são produzidos na China. Em 2021, a produção total de copos térmicos no país atingiu 650 milhões de unidades, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de +6% em cinco anos. Apesar de ser um grande país manufatureiro, o mercado interno de copos térmicos na China ainda apresenta amplo espaço para desenvolvimento. Em 2021, o mercado global de copos térmicos movimentou 52,8 bilhões de yuans, enquanto o mercado interno alcançou 17,2 bilhões de yuans. Embora a China seja o principal país consumidor de copos térmicos, o consumo per capita é de apenas 12 yuans, um valor baixo. Com 27 yuans na América do Norte e 16 yuans na Europa, há um enorme potencial de crescimento. Estima-se que o mercado de copos térmicos na China alcance 26,8 bilhões de yuans em 2025, com um consumo per capita de 19 yuans.

1) “Reavaliação” do preço da trilha da prosperidade

Apoiado por fundamentos sólidos de exportação e pela contínua queda dos preços das matérias-primas, o setor de copos térmicos apresentou retornos acima da média. Desde julho, com a persistência dos fatores positivos mencionados, o mercado revisou continuamente suas expectativas de desempenho para as empresas-alvo, e a trajetória ascendente do preço das ações superou a da Mugaodi. Embora as avaliações das duas empresas tenham convergido, ainda existem algumas diferenças essenciais, principalmente devido às expectativas de crescimento do mercado interno.

Por trás do sólido desempenho fundamental de Garrafa térmicaA principal razão para isso é a contínua recuperação do mercado de produtos para atividades ao ar livre nos mercados internacionais, enquanto a demanda por retrabalho e as condições climáticas adversas impulsionaram a expansão do mercado. Os fortes pedidos da cadeia de suprimentos fortaleceram as necessidades de reposição das marcas e sustentaram a taxa de crescimento das exportações de produtos. Como a capacidade de produção de garrafas térmicas é relativamente flexível, a expansão da produção geralmente pode ser alcançada por meio do aumento do planejamento produtivo. Portanto, mesmo que o setor não possuísse reservas de capacidade de produção em larga escala no passado, a prosperidade da cadeia de suprimentos ainda se refletiu de forma consistente nos balanços da empresa, aumentando a confiança nos preços de mercado, e o desempenho deste ano, em sua totalidade, pode impactar a trajetória de crescimento futuro.

Com relação ao catalisador no lado da matéria-prima, a Huachuang Securities acredita que, devido à defasagem no mecanismo de ajuste de preços e ao baixo peso dos custos no modelo OBM (Organização de Gestão Baseada em Resultados), o aumento significativo nos lucros pode continuar por vários trimestres. Após o ajuste de preços, devido ao modelo de precificação que prioriza uma margem de lucro bruto unitária fixa, a redução de custos naturalmente impulsionará o aumento da margem de lucro bruto, mas o impacto será relativamente insignificante.

Portanto, se o preço das matérias-primas diminuir e o preço unitário diminuir na mesma proporção, e como o lucro bruto se mantiver estável, a margem de lucro bruto aumentará naturalmente (o numerador permanece inalterado e o denominador diminui), e a empresa apresentará um nível de lucro mais alto em seus relatórios. Na prática, devido ao baixo peso dos fatores de custo na precificação OBM e à defasagem na transmissão de preços determinada pelo mecanismo de ajuste de preços no modelo OEM (flutuações contínuas até uma certa proporção, ajuste não em tempo real), esperamos que, no curto prazo, a tendência seja manter o preço de venda inalterado. A situação é a seguinte: o preço do aço inoxidável cai 10% em termos estáticos, o que corresponde a um aumento de 3,6% na margem de lucro bruto da garrafa térmica (sem considerar o impacto do ciclo de estoque).

2) Os novos atributos do produto promovem uma "digestão rápida", e a epidemia catalisa o crescimento da indústria de produtos para atividades ao ar livre.

A lógica central para o crescimento futuro da indústria de copos térmicos é a "rápida assimilação" do posicionamento do produto. Nos últimos anos, as oportunidades de desenvolvimento do setor de atividades ao ar livre trouxeram importantes efeitos catalisadores, e o potencial do mercado interno também proporcionou mais espaço para o crescimento da indústria.

① Transformação dos atributos do produto: Impulsionadas por mudanças nos hábitos de consumo e melhorias nos processos, as garrafas térmicas incorporaram mais características, como sustentabilidade, respeito ao meio ambiente, design moderno, personalização e inteligência. O posicionamento do produto mudou gradualmente, passando de bens duráveis ​​tradicionais para um segmento com iterações mais rápidas e necessidades mais exigentes. Avanços em produtos de bens de consumo de massa refinados.

②A epidemia catalisa o desenvolvimento da indústria de produtos para atividades ao ar livre: Sob a influência repetida da pandemia global, as atividades ao ar livre podem atender às necessidades das pessoas por esportes, interação social, lazer e entretenimento, etc. Nos últimos anos, a taxa de participação em atividades de lazer ao ar livre nos Estados Unidos tem aumentado ano a ano. A expansão dos grupos de usuários e o aprimoramento dos cenários de aplicação dos produtos sustentarão o crescimento constante da indústria de produtos para atividades ao ar livre. A indústria de produtos para atividades ao ar livre no meu país se desenvolveu rapidamente, com as vendas no varejo aumentando de 320 milhões de yuans em 2002 para 25,02 bilhões de yuans em 2019, com uma taxa de crescimento composta de 29,23%, e a popularidade de vários projetos para atividades ao ar livre aumentou significativamente desde março deste ano.

③ Potencial de desenvolvimento do mercado interno: Além do desenvolvimento vigoroso dos mercados externos, o mercado interno também apresenta potencial, visto que sua taxa de penetração ainda é baixa. A posse per capita de utensílios de aço inoxidável com isolamento a vácuo no Japão chega a 1,43, enquanto no meu país é de apenas 0,53.

3) Espera-se que a cadeia de suprimentos doméstica entre em um novo ciclo de crescimento, e a depreciação do RMB beneficiará as empresas exportadoras.

A China é a principal artéria para a produção e exportação de copos térmicos, contribuindo para o mercado mundial.

Com uma produção de 64,7%, o setor é relativamente fragmentado. O mercado de alto padrão é ocupado por marcas de renome internacional, e as marcas nacionais cooperam principalmente com elas por meio de negócios OEM. Entre elas, as participações da Hals/Jiayi representaram 81,8%/87,3% das vendas de exportação em 21 anos. Com a flexibilização dos controles internacionais e o aumento da demanda dos principais clientes, o desempenho de cada empresa melhorou.

O volume de exportação de copos térmicos do meu país tem crescido de forma constante. Nos primeiros sete meses de 2022, o volume de exportação de copos térmicos atingiu US$ 1,4 bilhão, um aumento de 24% em relação ao ano anterior. A desvalorização do RMB beneficia as empresas exportadoras tanto em termos de receita quanto de desempenho. O desempenho se beneficia dos ganhos cambiais gerados pela desvalorização do RMB; a receita se beneficia do aumento de estoques de marcas estrangeiras no curto prazo, estimulado pela desvalorização do RMB. A desvalorização do RMB continuou no terceiro trimestre, o que deve continuar beneficiando as empresas exportadoras do setor.