Nhu cầu ở nước ngoài đối với cốc giữ nhiệt tiếp tục tăng trưởng.

Cốc và ấm giữ nhiệtCụ thể, thuật ngữ này đề cập đến các loại cốc và ấm đun nước dung tích lớn có khả năng giữ ấm đồ uống hoặc thức ăn (nóng và lạnh) nhờ công nghệ cách nhiệt chân không. Nước tôi là trung tâm sản xuất của các sản phẩm này. Cốc giữ nhiệt65% lượng cốc giữ nhiệt bằng thép không gỉ trên thế giới được sản xuất tại Trung Quốc. Năm 2021, tổng sản lượng cốc giữ nhiệt của nước ta sẽ đạt 650 triệu chiếc, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là +6% trong 5 năm. Mặc dù là một quốc gia sản xuất lớn, thị trường cốc giữ nhiệt trong nước của chúng ta vẫn còn nhiều dư địa phát triển. Năm 2021, quy mô thị trường cốc giữ nhiệt toàn cầu là 52,8 tỷ nhân dân tệ, và quy mô thị trường trong nước là 17,2 tỷ nhân dân tệ. Đây là quốc gia tiêu thụ cốc giữ nhiệt chính, nhưng mức tiêu thụ bình quân đầu người chỉ là 12 nhân dân tệ, khá thấp. Trong khi đó, ở Bắc Mỹ là 27 nhân dân tệ và ở châu Âu là 16 nhân dân tệ, cho thấy tiềm năng cải thiện rất lớn. Ước tính thị trường cốc giữ nhiệt của nước ta sẽ đạt 26,8 tỷ nhân dân tệ vào năm 2025, với mức tiêu thụ bình quân đầu người đạt 19 nhân dân tệ.

1) “Định giá lại” lộ trình thịnh vượng

Được hỗ trợ bởi nền tảng xuất khẩu vững chắc và sự sụt giảm liên tục của nguyên liệu thô, cổ phiếu ngành cốc giữ nhiệt đã cho thấy lợi nhuận vượt trội rõ rệt. Kể từ tháng 7, khi các yếu tố tích cực nêu trên tiếp tục duy trì, thị trường đã liên tục điều chỉnh kỳ vọng về hiệu suất của các mục tiêu liên quan, và đà tăng giá cổ phiếu mục tiêu đã vượt qua Mugaodi. Mặc dù định giá của hai công ty đã hội tụ, nhưng vẫn còn một số khác biệt cốt lõi, chủ yếu là do kỳ vọng tăng trưởng của thị trường nội địa.

Đằng sau hiệu suất nền tảng mạnh mẽ của Bình giữ nhiệtLý do chính là sự phục hồi liên tục của xu hướng ngoài trời tại thị trường nước ngoài, trong khi nhu cầu tái sản xuất và thời tiết bất thường đã thúc đẩy sự tăng tốc mở rộng thị trường. Các đơn đặt hàng mạnh mẽ từ phía hạ nguồn đã củng cố nhu cầu bổ sung hàng của các chủ thương hiệu và hỗ trợ tốc độ tăng trưởng xuất khẩu sản phẩm. Do năng lực sản xuất bình giữ nhiệt tương đối linh hoạt, việc mở rộng sản xuất thường có thể đạt được thông qua việc tăng lịch sản xuất. Do đó, ngay cả khi ngành công nghiệp không có dự trữ năng lực sản xuất quy mô lớn trong quá khứ, sự thịnh vượng ở phía hạ nguồn vẫn được phản ánh một cách suôn sẻ trong báo cáo của công ty, thúc đẩy niềm tin về giá cả trên thị trường, và sự thể hiện đầy đủ hiệu quả hoạt động năm nay có thể gây ảnh hưởng đến độ dốc của tốc độ tăng trưởng trong tương lai.

Về yếu tố xúc tác ở phía nguyên liệu thô, Công ty Chứng khoán Huachuang cho rằng do sự chậm trễ trong cơ chế điều chỉnh giá và tỷ trọng chi phí thấp theo mô hình OBM, lợi nhuận có thể tiếp tục tăng đáng kể trong vài quý tới. Sau khi điều chỉnh giá, do mô hình định giá kinh doanh ưu tiên lợi nhuận gộp trên mỗi đơn vị sản phẩm cố định, việc giảm chi phí sẽ tự nhiên thúc đẩy tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên, nhưng tác động này tương đối không đáng kể.

Do đó, nếu giá nguyên vật liệu giảm và giá thành sản phẩm giảm cùng một mức, và vì lợi nhuận gộp ổn định, tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tự nhiên tăng lên (tử số không đổi và mẫu số nhỏ hơn), và công ty sẽ thể hiện mức lợi nhuận cao hơn trên báo cáo. Trong thực tế, do trọng số thấp của các yếu tố chi phí trong định giá OBM và độ trễ trong việc truyền giá được xác định bởi cơ chế điều chỉnh giá theo mô hình OEM (biến động liên tục đến một tỷ lệ nhất định, điều chỉnh không theo thời gian thực), chúng tôi dự đoán rằng trong ngắn hạn, chúng tôi sẽ có xu hướng giữ nguyên giá bán. Tình hình là giá thép không gỉ giảm 10% ở khía cạnh tĩnh, tương ứng với tỷ suất lợi nhuận gộp của cốc giữ nhiệt tăng +3,6% (không tính đến tác động của chu kỳ tồn kho).

2) Các thuộc tính sản phẩm mới thúc đẩy "sự tiếp thu nhanh chóng", và dịch bệnh là chất xúc tác cho sự phát triển của ngành công nghiệp ngoài trời.

Logic cốt lõi cho sự tăng trưởng trong tương lai của ngành công nghiệp cốc giữ nhiệt là "nhanh chóng thích ứng" với định vị sản phẩm. Trong những năm gần đây, cơ hội phát triển của ngành công nghiệp ngoài trời đã mang lại hiệu ứng xúc tác quan trọng, và tiềm năng của thị trường nội địa cũng tạo ra nhiều dư địa hơn cho sự phát triển của ngành.

① Sự chuyển đổi thuộc tính sản phẩm: Được thúc đẩy bởi sự nâng cấp tiêu dùng và cải tiến quy trình, cốc giữ nhiệt đã được trang bị thêm nhiều tính năng như thân thiện với môi trường, kiểu dáng thời trang, khả năng tùy chỉnh và tính thông minh. Định vị sản phẩm đã dần thay đổi từ hàng hóa bền truyền thống sang sản phẩm có tốc độ cải tiến nhanh hơn và đáp ứng nhu cầu khắt khe hơn. Sự tiến bộ trong các sản phẩm tiêu dùng nhanh (FMCG) được tinh chỉnh.

② Dịch bệnh thúc đẩy sự phát triển của ngành công nghiệp ngoài trời: Dưới ảnh hưởng liên tục của đại dịch toàn cầu, các hoạt động ngoài trời có thể đáp ứng nhu cầu thể thao, giao lưu xã hội, giải trí, v.v. của con người. Trong những năm gần đây, tỷ lệ tham gia các hoạt động giải trí ngoài trời ở Hoa Kỳ đã tăng lên hàng năm. Sự mở rộng của các nhóm người dùng và việc hoàn thiện các kịch bản ứng dụng sản phẩm sẽ hỗ trợ sự tăng trưởng ổn định của ngành công nghiệp sản phẩm ngoài trời. Ngành công nghiệp sản phẩm ngoài trời của nước ta đã phát triển nhanh chóng, doanh thu bán lẻ tăng từ 320 triệu nhân dân tệ năm 2002 lên 25,02 tỷ nhân dân tệ năm 2019, với tốc độ tăng trưởng kép là 29,23%, và sự phổ biến của các dự án ngoài trời khác nhau đã tăng lên đáng kể kể từ tháng 3 năm nay.

③Tiềm năng phát triển của thị trường nội địa: Bên cạnh sự phát triển mạnh mẽ của thị trường nước ngoài, thị trường nội địa cũng có tiềm năng phát triển do tỷ lệ thâm nhập thị trường còn thấp. Tỷ lệ sở hữu bình quân đầu người đối với dụng cụ giữ nhiệt chân không bằng thép không gỉ ở Nhật Bản lên tới 1,43, trong khi tỷ lệ này ở nước ta chỉ là 0,53.

3) Chuỗi cung ứng nội địa dự kiến ​​sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, và việc đồng Nhân dân tệ mất giá sẽ có lợi cho các công ty xuất khẩu.

Trung Quốc là huyết mạch chính trong sản xuất và xuất khẩu cốc giữ nhiệt, đóng góp vào ngành công nghiệp toàn cầu.

Với sản lượng đạt 64,7%, ngành công nghiệp này tương đối phân mảnh. Thị trường cao cấp bị chi phối bởi các thương hiệu nổi tiếng quốc tế, còn các thương hiệu trong nước chủ yếu hợp tác với họ thông qua hình thức OEM. Trong đó, Hals/Jiayi chiếm lần lượt 81,8% và 87,3% doanh thu xuất khẩu trong 21 năm. Khi các quy định kiểm soát xuất khẩu được nới lỏng và nhu cầu từ khách hàng cốt lõi tăng lên, hiệu quả hoạt động của mỗi công ty đều được cải thiện.

Kim ngạch xuất khẩu cốc giữ nhiệt của nước ta đã tăng trưởng ổn định. Trong bảy tháng đầu năm 2022, kim ngạch xuất khẩu cốc giữ nhiệt đạt 1,4 tỷ USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái. Việc đồng Nhân dân tệ mất giá mang lại lợi ích cho các công ty xuất khẩu cả về doanh thu và hiệu quả hoạt động. Về hiệu quả hoạt động, lợi ích đến từ chênh lệch tỷ giá do đồng Nhân dân tệ mất giá; về doanh thu, lợi ích đến từ việc tích trữ ngắn hạn các thương hiệu nước ngoài được kích thích bởi sự mất giá của đồng Nhân dân tệ. Đồng Nhân dân tệ tiếp tục mất giá trong quý III, dự kiến ​​sẽ tiếp tục mang lại lợi ích cho các công ty xuất khẩu liên quan.